一个组合通常以它产生的回报来衡量。这里衡量的是回报被留下多少，且首先取决于您是谁。
常见的计算器问一个回报与一个税率，把两者相乘。答案是算术，且几乎总是错的，因为它把每一元回报都当作在同一时点以同样方式被课税。
它们并不是。一元债券利息在当年到手时按当年适用税率课税；一元私募股权中的未实现升值在若干年后利得实现时才缴税，其间持续复利。在这两端之间，是一个大组合所持的每一种其他回报形式，而这份差别在长期限上，胜过占据其余流程的管理人挑选。
先确认每类收益如何纳税。中国内地居民可能就境内外利息、股息和已实现收益缴税；香港的分析则从所得性质和来源开始。填写比较税率后，工具按配置与实现比例计算拖累。留空表示税负未设定，不能理解为免税。
在应税身份下，工具对每个资产类别问四件事而非一件：回报中有多少作为收入分配、其中多少按一般税率而非优惠税率课税、每年实现多少累计升值、以及这部分利得中多少按一般税率课税。在本中文模型中，两个税率由税务身份统一设定且默认相等，故两个"按一般所得计税"分项不改变结果，保留以维持引擎输入结构；真正决定应税身份下结果的是分配比例与换手率。概念本身在 税务智能 中完整展开，本页是度量。
这里没有专有内容，也没有隐藏。模型被完整列出，好让不认同它的读者能精确指出分歧所在。
每个资产类别被视为产生两股流。收入，即利息、股息、分配的收益，在成熟当年课税。升值只在实现时、且只就实现部分课税。一个类别每年承受的税，以该类别价值的比例表示，即：
税 = r × [ i × Ri + (1 − i) × t × Rg ]
Ri = o × ORD + (1 − o) × PREF
Rg = s × ORD + (1 − s) × PREF
组合拖累由各类别的权重与模型税款汇总。可以逐行核对收入比例、换手和适用税率。明确输入0%时，税款一栏按零税情景计算；这一数值不由居民身份自动决定。
10、20、30 年的数字，是把组合逐年推进、并记账计税成本得出的，因为正是计税成本使第二个十年不同于第一个。收入被课税、余额再投资。升值累积。每年换手实现累积潜在升值的一部分，税从组合中支取缴纳，收益以抬高的计税成本再投资。组合在年末按目标权重再平衡，计税成本按比例结转，使再平衡既不创造也不消灭计税基础。
由此得出一个值得明说的后果，因为它与简单模型的暗示相反。第一年的拖累是下限，不是均值。第一年计税成本等于市值，故唯一可实现的利得是当年的升值。到第十五年，一个每年实现五分之一利得的类别，实现的是十五年累积的五分之一。拖累随潜在升值的累积而增长，这也是为什么下方算出的例子中，应税身份下 30 年的净年化复合回报低于第一年的净回报。
一个模型是关于假设的论证。以下是待讨论的假设，以及认真的用户需要留意之处。
居民身份用于提醒适用规则，比较税率由读者填写。内地与香港不能共用“默认免税”的结论。当前工具使用一个简化税率；若不同收入适用不同待遇，应分别运行情景，不把加权示意当作报税计算。
它不是税额结算，也无法替代税额结算。它回答的是，给定您提供的输入，课税以复利的方式给组合带来多大代价，这与"应缴多少、何时缴"是不同的问题。
每个类别每年按其申报回报复利。没有波动、没有序列风险、没有结果分布。拖累对回报近似线性，故这对拖累数字的影响小于对终值数字的影响，终值应读作中心情形而非预测。
投资型境外寿险的保费不能用内地个人 5 万美元便利化购汇额度或银联卡缴付（属尚未开放的资本项目），须来自已在境外持有的资产、境外收入或 QDII/QDLP 等合规渠道。合规的离岸保险公司会要求资金来源与财富来源证明。这是现实中的第一道门槛，请就自身情况征询专业意见。
模型无法知道一只基金实际分配了什么。对集合与另类载体，性质与实现在基金内部决定、事后告知，这正是那些类别最难估计、也最关键要估准的原因。
计算不依赖任何保险、信托或其他结构的存在。它是一件度量工具，一个不读本站任何其他页面的读者也应从中得到一个诚实的数字。
一个家族办公室可能持有的多元化配置，在工具中以两种税务身份运行，其余假设完全一致。下方数字由驱动上方工具的同一套引擎产生，恰以这些输入算出。这也是本工具打开时的默认组合。
| 资产类别 | 权重 | 毛回报 | 分配比例 | 换手率 |
|---|---|---|---|---|
| 公开市场股票（低换手指数） | 30% | 7.0% | 25% | 5% |
| 公开市场股票（主动管理） | 10% | 7.0% | 25% | 60% |
| 债券（投资级） | 10% | 4.5% | 100% | 0% |
| 对冲基金 | 15% | 8.0% | 20% | 80% |
| 私人信贷 | 15% | 9.0% | 95% | 0% |
| 私募股权与创投 | 15% | 12.0% | 0% | 12% |
| 现金及货币工具 | 5% | 4.0% | 100% | 0% |
这个组合的毛回报为 7.80%。接下来的结果取决于税务身份。
在0%税率的参照情景中，7.80%的回报不扣模型税款，30年终值约为475,918,766美元。这是敏感性参照，不是内地或香港居民的实际税后预测。
应税法域居民或计划移居身份下，取默认 30% 适用年度税率。此时税负拖累为 128 个基点，第一年净回报降至 6.52%，即毛回报的 16.3% 以税负形式流失，折合第一年 $637,537 现金。下表是这一身份下拖累的来源。
| 资产类别 | 权重 | 该类别的拖累 | 贡献 | 年度成本 | 占总额的比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| 私人信贷 | 15% | 256 基点 | 38 基点 | $192,375 | 30.2% |
| 对冲基金 | 15% | 202 基点 | 30 基点 | $151,200 | 23.7% |
| 公开市场股票（低换手指数） | 30% | 60 基点 | 18 基点 | $90,563 | 14.2% |
| 公开市场股票（主动管理） | 10% | 147 基点 | 15 基点 | $73,500 | 11.5% |
| 债券（投资级） | 10% | 135 基点 | 14 基点 | $67,500 | 10.6% |
| 私募股权与创投 | 15% | 43 基点 | 6 基点 | $32,400 | 5.1% |
| 现金及货币工具 | 5% | 120 基点 | 6 基点 | $30,000 | 4.7% |
| 组合 | 100% | – | 128 基点 | $637,537 | 100% |
最有教益的一行是两个各占 15% 的类别之间的对比。私人信贷与私募股权在此组合中规模相同。私人信贷贡献 38 个基点的拖累；私募股权只有 6 个。差别不在于哪个是更差的投资，私募股权的毛回报是两者中更高的。差别在于私人信贷把回报作为利息每年分配、按适用税率课税，而私募股权在退出之前根本不分配。第二个观察是：最大的仓位不是最大的问题。低换手指数股票占组合 30%，是第三大贡献者；对冲基金只有它一半的规模，却贡献更多，因为在一个以分配为主的回报上做 80% 的换手，是本模型里最糟的组合。
| 时间跨度 | 未课税参照 | 净于税 | 损失 | 已缴税款 | 净年化复合回报 | 若全部变现 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 10 年 | $105,963,822 | $91,374,770 | $14,589,051 | $10,735,634 | 6.21% | $86,872,694 |
| 20 年 | $224,566,630 | $163,734,886 | $60,831,744 | $32,403,250 | 6.11% | $153,609,033 |
| 30 年 | $475,918,766 | $292,170,651 | $183,748,115 | $72,030,875 | 6.06% | $272,888,422 |
在30%税率的示例中，30年累计模型税款约72,030,875美元，比0%参照少约183,748,115美元。余下差额来自已缴税款不再参与复利。这个分解描述所填税率与实现假设，不表明任何国家居民都应使用同一个税率。
税负拖累是诊断起点。先检查其来源，再比较低换手配置、费用调整和不同持有方式。是否采用保险结构，还取决于该合同在有关国家的税务认可。
低换手股票或适用免税待遇的债券可能产生较低税负拖累，因而不容易覆盖额外结构费用。但免税与否必须按具体资产和持有人确认；不能因选择内地或香港身份就把整个组合归入零税情景。
偏重私人信贷、主动对冲基金与应税债券的组合轻易达到此水平（本例算出 128）。此处一个旨在削减拖累的结构之成本成为一个严肃而非学术的问题，但那是一个自有平衡点的独立计算，其答案为负的次数比出售此类结构的市场愿意承认的更多，且仅对有真实税负可省的身份成立。
那第二个计算是 PPLI 平衡点 的主题，而税务效率的整个概念在 税务效率 中处理。一个高拖累数字是做那项分析的理由，其本身不是下任何结论的理由。
仅列中国内地、香港与离岸主体的权威来源。工具仍接受由您的身份得出的任何税率。
《个人所得税法》第1条规定居民境内外所得的纳税范围，第3条对利息、股息红利和财产转让等类别规定20%的比例税率，第7条规定境外税额抵免限制。应按收入类别、豁免和确认时间核实税率；不能因未确认保单递延而将直接投资的税负设为零。
第四条第五项将"保险赔款"列为免征个人所得税，一般理解为身故赔付与损失赔偿，即保障成分；投资型保单内投资回报的增值成分并不清晰地被此项覆盖。不应把这一免税拉伸为对所有保单投资收益的免税。
国家外汇管理局《个人购汇申请书》列明 5 万美元便利化额度不得用于境外人寿保险等资本项目；《非居民金融账户涉税信息尽职调查管理办法》（2017）使具有现金价值的保单成为可申报账户，中国自 2018 年 9 月起交换。保单是合规、整合与传承工具，不是隐身之处。国家税务总局 CRS 门户：chinatax.gov.cn。
香港的地域来源原则、资本性质判断与境外税款需要分别核实。个人投资的资本收益通常与经营交易所得有不同处理；其他国家的预提税或来源地税也可能适用。香港居民身份本身不足以确定整个组合的税率为0%。
保单存续期内不产生年度税负事件的处理，仅在承认它的发单或居住法域成立（例如某些离岸与欧盟规则），并须满足其保单要件。这不是中国内地法律的陈述，内地读者不应据此读出境内递延；应税法域身份下的具体递延优势因目的地而异，须逐一核对。