La domanda ha una risposta, e la risposta è una data più che un sì.
Gran parte della discussione sulla private placement life insurance si conduce ad aggettivi. L'economia non è complicata, ed è aritmetica.
La prima cosa che decide la risposta è quanta imposta il portafoglio paga davvero ogni anno, non l'aliquota marginale, ma il drag che le strategie producono dato il modo in cui guadagnano. Un portafoglio di credito privato e obbligazioni tassate cede ogni anno una quota ampia del rendimento, al 26%, mano a mano che sorge. Un portafoglio di azioni comprate e tenute ne cede pochissimo, perché quasi nulla viene realizzato. Due famiglie nello stesso scaglione possono distare cento punti base, e quella che paga meno ha di conseguenza meno da far risparmiare a una struttura.
La seconda è ciò che il contratto addebita. È lo strato che nessuno pubblica: nessuna compagnia che scrive questa classe di contratti diffonde una scala del costo della copertura o un tariffario, e ciò che circola è convenzione ripetuta fra intermediari. Questa pagina non la riscrive. Prende le cifre dal preventivo che Lei ha davanti e fa il conto.
La terza è quella che la maggior parte delle illustrazioni lascia implicita: come il denaro esce infine. Al decesso, il capitale caso morte è esente da IRPEF solo per la componente che remunera il rischio demografico, mentre la componente finanziaria paga il 26% (art. 34 DPR 601/1973 come modificato dalla L. 190/2014); e il portafoglio in nome proprio, allo stesso evento, passa agli eredi al valore dichiarato in successione, quindi la plusvalenza latente accumulata per trent'anni non viene mai tassata (art. 68 co. 6 TUIR). Al riscatto, la polizza paga il 26% sulla differenza fra capitale e premi (art. 45 co. 4 TUIR) e il portafoglio il 26% sulle plusvalenze latenti. Lo stesso contratto, gli stessi oneri e lo stesso portafoglio danno risposte diverse su queste due ipotesi. Un'illustrazione che non dice quale sta usando non Le sta dicendo che cosa ha calcolato.
Entrambi i lati girano sullo stesso motore del Calcolatore del drag fiscale e del Simulatore patrimoniale. Su questo sito esiste un solo modello di capitalizzazione al netto delle imposte: inserisca lo stesso portafoglio in uno qualsiasi degli strumenti e le cifre fiscali coincidono esattamente.
Il lato in nome proprio è una simulazione anno per anno e non una formula, perché il costo fiscale conta. Ogni comparto rende al netto della sua commissione; la parte distribuita come reddito è tassata mano a mano che sorge, al 26% o al 12,5% secondo il carattere; la parte lasciata come apprezzamento è tassata solo quando la rotazione la realizza. L'imposta è pagata attingendo al portafoglio, il ricavato al netto è reinvestito, e il costo fiscale si rialza di quanto realizzato. Il portafoglio è ribilanciato ai pesi obiettivo ogni anno con il costo fiscale riportato in proporzione.
oneri = valore × costo ricorrente + costo copertura + amministrazione
valore = (valore − oneri) × (rendimento lordo − commissioni)
Dentro l'involucro nulla è tassato mano a mano che sorge, quindi il carattere del reddito e la rotazione delle strategie smettono di contare; la polizza capitalizza al rendimento del portafoglio al netto delle stesse commissioni di gestione che paga il conto in nome proprio, meno i propri oneri. Il caricamento sul premio e il costo di strutturazione una tantum escono prima che un euro sia investito, ed è per questo che dominano i primi anni. In Italia non si aggiunge alcuna imposta sui premi vita: i contratti stipulati dal 2001 ne sono esenti (D.Lgs. 47/2000), quindi quella voce del modello statunitense è azzerata e i relativi controlli rimossi.
Un dettaglio va detto perché i preventivi lo scivolano di solito. Un onere di cento punti base prelevato sul valore di polizza non equivale a cento punti base sottratti dal rendimento: l'importo prelevato esce e poi non rende più, quindi il costo vero capitalizza lievemente contro di Lei. Questo modello addebita sul valore, che è ciò che fa il contratto.
L'uscita è applicata a entrambi i lati a ogni anno, così le due linee sono direttamente confrontabili in qualsiasi punto e non solo alla fine. Al decesso la polizza paga il 26% sulla componente finanziaria del capitale caso morte (art. 34 DPR 601/1973), e il portafoglio in nome proprio passa agli eredi al valore dichiarato in successione senza imposta sulla plusvalenza latente (art. 68 co. 6 TUIR); l'imposta di successione, 4% oltre 1.000.000 € per erede in linea retta, grava sul portafoglio diretto e non sul capitale di polizza, che spetta ai beneficiari per diritto proprio (art. 12 co. 1 lett. c e art. 7 D.Lgs. 346/1990). Al riscatto entrambi i lati pagano il 26%. L'anno di break-even è il primo in cui la polizza è avanti e resta avanti.
Sei cose che vale la pena sapere prima di usare l'esito per qualsiasi scopo.
Ogni onere è fornito dal lettore. Il costo ricorrente si apre allo 0,80%, dentro la fascia da 0,60 a 1,00 per cento che le compagnie in libera prestazione di servizi applicano: convenzione ripetuta fra intermediari, non una cifra comunicata da alcuna compagnia. La sostituisca. Il costo della copertura caso morte si apre a zero perché non esiste un valore predefinito difendibile per un onere di mortalità, e lo strumento trattiene del tutto un verdetto favorevole finché quel campo resta vuoto.
Ogni comparto rende il suo rendimento dichiarato ogni anno. Non c'è volatilità e non c'è rischio di sequenza. Qui conta più che in una proiezione pura, perché una struttura il cui break-even sta all'anno 21 dipende da due decenni che vanno grosso modo secondo il piano.
Prendere a prestito contro il contratto anziché riscattarlo è il meccanismo di solito usato in pratica per arrivare alla liquidità senza realizzare il rendimento. Tassi, spread e rischio di decadenza sono specifici del contratto, e presumerli lusingherebbe la struttura, quindi i prelievi sono modellati come prelievi.
L'intero calcolo presuppone che l'arrangiamento sia un'assicurazione sulla vita ai fini fiscali e sia trattato come tale. La copertura caso morte deve essere reale (Cass. 3785/2024); una polizza che non trasferisce alcun rischio demografico e in cui il contraente gestisce gli attivi rischia la riqualificazione a mero investimento (Cass. 10333/2018), con perdita del regime dell'art. 44 g-quater TUIR e delle tutele civilistiche. Il modello non verifica nessuna di queste condizioni.
L'aliquota ordinaria e quella agevolata inserite valgono per tutto l'orizzonte. Su trent'anni è un'ipotesi forte in entrambe le direzioni, ed è la ragione per cui esiste la matrice di sensibilità: un break-even che sopravvive a una sola aliquota non è un risultato.
Trattamento successorio nel merito, esposizione ai creditori, governance e obblighi di comunicazione sono fuori da questa aritmetica, e per alcune famiglie decidono la questione da soli. Un break-even favorevole non è una raccomandazione, e uno sfavorevole non è un consiglio di non fare nulla. Il bollo dello 0,2% sul deposito titoli e lo 0,2% (bollo o IVAFE) sulla polizza sono uguali sui due lati e non sono modellati.
Dieci milioni di euro, trent'anni, tenuti fino al decesso, all'aliquota ordinaria del 26% e a quella agevolata del 12,5%, con il portafoglio bilanciato di apertura. Gli oneri sono le impostazioni predefinite dello strumento: un costo ricorrente dello 0,80% sul valore, e ogni altra voce ancora a zero, compreso il costo della copertura caso morte, che lascia il confronto a favore della polizza. Le cifre vengono dal motore condiviso, con il trattamento italiano all'uscita.
| Valore | |
|---|---|
| Drag fiscale, primo anno | 83 pb |
| Rendimento netto di commissioni | 6,15% |
| Onere complessivo della polizza, anno uno | 80 pb |
| Portafoglio in nome proprio a 30 anni | 41.035.556 € |
| Dentro la polizza a 30 anni | 37.448.319 € |
| Imposte pagate in 30 anni, portafoglio | 8.168.103 € |
| Oneri pagati in 30 anni, polizza | 5.597.996 € |
| Imposta di successione sul portafoglio diretto | 1.668.148 € |
| Break-even | Nessuno |
| Posizione a 30 anni | 3.587.237 € a favore del portafoglio |
Il portafoglio bilanciato perde 83 punti base l'anno all'imposta e ne pagherebbe circa 80 dentro il contratto, e questo con il costo della copertura caso morte ancora a zero. Non basta. Un portafoglio bilanciato, pesato verso i mercati quotati, differisce la maggior parte del suo rendimento: c'è troppo poco drag annuo da eliminare, e gli oneri corrono comunque. Le due linee non si incrociano, e a trent'anni il portafoglio in nome proprio chiude 3.587.237 € avanti. È la risposta corretta per un gran numero di portafogli a cui viene mostrato un preventivo.
L'uscita per decesso è quella con cui la struttura viene di norma proposta, e qui poggia su tre elementi, tutti già contati. La polizza paga il 26% sulla componente finanziaria del capitale caso morte. Il portafoglio in nome proprio passa agli eredi al valore dichiarato in successione, quindi la plusvalenza latente non viene mai tassata (art. 68 co. 6 TUIR). E l'imposta di successione, 1.668.148 € al 4% oltre la franchigia di 1.000.000 € per l'unico erede in linea retta (art. 7 D.Lgs. 346/1990), grava sul portafoglio diretto e non sul capitale di polizza, che spetta ai beneficiari per diritto proprio ed è fuori dall'attivo ereditario (art. 12 co. 1 lett. c D.Lgs. 346/1990). Anche contando quel risparmio successorio a favore della polizza, il vantaggio annuo del differimento resta troppo esiguo su un portafoglio a basso drag.
Due letture chiudono il caso. La prima: il costo della copertura caso morte è ancora a zero, e ogni contratto ne ha uno; inserirlo non fa che allargare il divario. La seconda: cambiando l'uscita in riscatto il quadro non migliora. I due lati pagano allora la stessa aliquota del 26% e il portafoglio resta avanti di 3.412.152 €, perché ciò che manca non è l'uscita ma il drag da risparmiare. Per un portafoglio orientato al reddito, ad alto drag, lo stesso strumento produce l'esito opposto: è lì che il confronto va rifatto.
Quattro fonti fanno il lavoro in questo calcolo. Sono citate perché il modello le applica, non per stabilire che una struttura vi acceda.
Dal 1° gennaio 2015 l'esenzione da IRPEF del capitale corrisposto in caso di morte copre solo la componente che remunera il rischio demografico; la componente finanziaria è tassata al 26% (con la riduzione al 12,5% per la quota in titoli di Stato). Le temporanee caso morte pure restano interamente esenti. È il trattamento che il modello applica al lato polizza al decesso.
postevita.poste.it – disposizioni della L. 190/2014I redditi compresi nei capitali corrisposti in dipendenza di contratti di assicurazione sulla vita sono redditi di capitale; la base è la differenza fra l'ammontare percepito e i premi pagati, tassata al 26% solo al pagamento. Non esiste periodo minimo di detenzione: è il trattamento del lato polizza al riscatto.
brocardi.it – art. 44 TUIRChi eredita titoli o quote assume come costo fiscale il valore dichiarato nella successione, aumentato dell'imposta pagata. È il motivo per cui il confronto al decesso accredita al portafoglio in nome proprio la mancata tassazione della plusvalenza latente, e per cui il vantaggio della polizza su quell'uscita viene dal solo differimento anno per anno, non dalla plusvalenza terminale.
brocardi.it – art. 68 TUIRLe indennità spettanti per diritto proprio ai beneficiari di un'assicurazione sulla vita sono escluse dall'attivo ereditario, quindi fuori dall'imposta di successione. Sul portafoglio diretto, invece, l'imposta è del 4% oltre la franchigia di 1.000.000 € per coniuge o figlio, 6% oltre 100.000 € per i fratelli, 8% per gli altri senza franchigia. È il trattamento successorio che il modello isola al decesso.
biblus.acca.it – imposta di successione e donazionePer i contratti stipulati dal 1° gennaio 2001 i contratti di assicurazione sulla vita di qualunque specie sono esenti dall'imposta sulle assicurazioni. È il motivo per cui l'excise del modello statunitense è azzerata e i relativi controlli rimossi: sul premio di una polizza vita in Italia non grava alcuna imposta.
fiscoetasse.com – aspetti fiscali delle polizze vitaDue punti su ciò che non c'è. Nessuna compagnia che scrive private placement life insurance pubblica una scala di oneri, ed è per questo che lo strumento chiede la Sua. Il costo dell'imposta sulle riserve matematiche, un onere a carico della compagnia e non del contraente, è di norma incorporato negli oneri di polizza, non addebitato a parte.
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