من يختار الاستثمارات داخل الوثيقة: قاعدة سيطرة المستثمر والصناديق المتوافقة مع الشريعة

بقلم إلدار إدموند غريدي، الرئيس التنفيذي لـ PPLI.com. راجعنا المصادر في 28 سبتمبر 2026. يعرض هذا المقال قواعد لوكسمبورغ والقانون الضريبي الأمريكي ومنهجيات المؤشرات الشرعية كما هي في 28 سبتمبر 2026، لمقيم في الخليج يملك وثيقة تأمين مرتبطة بالوحدات الاستثمارية أو يدرسها.

PPLI.com ناشر بحثي مستقل، لا يبيع وثائق التأمين ولا يوصي بها ولا يرتّبها، ولا يدير استثمارات، ولا شيء في هذه الصفحة عرض أو دعوة للتعاقد. التأمين نشاط منظَّم في الإمارات والسعودية والكويت والبحرين وعُمان، ولا يجوز لشركات التأمين الأجنبية استقطاب المقيمين؛ وشراء المقيم وثيقة من الخارج بمبادرته غير محسوم في الإمارات والسعودية ومقيّد في الكويت.

لماذا يهم من يختار الاستثمارات

في وثيقة التأمين على الحياة بالطرح الخاص (PPLI) تدفع قسطًا واحدًا كبيرًا في الغالب، وتحتفظ شركة التأمين بمحفظة تتبع قيمتُها قيمةَ الوثيقة. السؤال هو من يقرر ما في تلك المحفظة: أنت، أم شركة التأمين، أم مدير مستقل تعيّنه الشركة؟

الجواب ليس تفضيلًا شخصيًا. هو يحدد ما تسمح به الجهة الرقابية في بلد الشركة، وكيف تنظر مصلحة الضرائب الأمريكية إلى الوثيقة إذا كان في أسرتك مواطن أمريكي، وما إذا كانت محفظتك تحمل أصولًا قد تخضع لضريبة التركات الأمريكية. ومن يريد أن تكون الاستثمارات منتقاة وفق الضوابط الشرعية يحتاج أن يعرف أين يُكتب ذلك ومن يلتزم به.

ونبدأ بتذكير ضروري: لمقيم في الإمارات أو السعودية أو الكويت أو البحرين، لا توفر الوثيقة ضريبة دخل محلية، لأنه لا ضريبة دخل على محفظة خاصة أصلًا. قيمتها تأتي مما تواجهه العائلة خارج الخليج ومن طريقة انتقال الثروة. وعُمان تتغير من 1 يناير 2028.

لوكسمبورغ: التعميم 26/1 وفئات المكتتبين

لوكسمبورغ من أكثر الولايات القضائية استخدامًا لهذا النوع من الوثائق. في 1 فبراير 2026 نفذ تعميم هيئة التأمين (Commissariat aux Assurances) رقم 26/1، وهو النسخة المعدلة من التعميم 15/3 بشأن التأمين على الحياة المرتبط بالوحدات الاستثمارية. العقود والصناديق المخصصة التي أُنشئت قبل ذلك التاريخ تبقى على القواعد السابقة ما لم تُعدَّل.

يقسم التعميم المكتتبين إلى فئات، ولم يغيّر حدودها عن التعميم السابق. الرقم الأول هو الحد الأدنى لمجموع عقود المكتتب لدى الشركة، والثاني هو الحد الأدنى لثروته في الأوراق المالية:

و«الثروة» في التعميم تعني الأدوات المالية والودائع المصرفية وقيم عقود التأمين على الحياة والرسملة، بعد خصم الديون من أي نوع. فمن يملك محفظة بخمسة ملايين يورو وعليه قرض بثلاثة ملايين، ثروته في هذا الحساب مليونان.

لا تعتمد على ما نشرته بعض المدونات القانونية عن حدود جديدة في التعميم 26/1، مثل «شريحة وسطى» أو فئة D فوق عشرة ملايين يورو. نص الهيئة يبقي الفئات من A إلى D على الأرقام الواردة في الجدول.

الصندوق الداخلي المخصص (FID) والصندوق التأميني المتخصص (FAS)

الصندوق الداخلي المخصص (FID) محفظة تخص عقدًا واحدًا، ويمكن أن تُدار وفق استراتيجية يتفق عليها. التعميم يقصره على الفئات من A إلى D، ولا يقبله إلا في عقود بقسط اكتتاب لا يقل عن 125,000 يورو. أما الصندوق التأميني المتخصص (FAS) فمسموح «دون شرط قسط أو ثروة».

وتذكر جمعية شركات التأمين في لوكسمبورغ وشركة Baloise أن التعميم الجديد منح الصناديق الداخلية الجماعية من الفئات A إلى D مرونة قريبة من الصناديق المخصصة، دون إخطار مسبق للهيئة، مع إمكان وجود بنك الحفظ خارج المنطقة الاقتصادية الأوروبية، وأجاز حمل المنتجات المهيكلة مباشرة. هذه قراءات ثانوية للنص.

قاعدة سيطرة المستثمر: قاعدة أمريكية تمسّ أسرًا خليجية

قاعدة سيطرة المستثمر مبدأ في ضريبة الدخل الأمريكية. خلاصته، كما في الحكمين الإداريين Rev. Rul. 2003-91 وRev. Rul. 2003-92 وفي قضية Webber v. Commissioner, 144 T.C. 324 (2015): حامل الوثيقة الأمريكي الذي يوجّه استثمارات الحساب المنفصل بنفسه يُعامل كمالك لتلك الأصول، فتُفرض عليه ضريبة دخلها كأن الوثيقة غير موجودة. وقد خسر المكلّف في قضية Webber لأن المحكمة رأت أنه كان يوجّه الاستثمارات فعليًا.

لماذا يعنيك هذا وأنت في دبي أو الرياض؟ لأن أسرًا خليجية كثيرة فيها مواطن أمريكي. الطفل الذي يولد في الولايات المتحدة أثناء دراسة والده أو زيارة عائلية مواطن أمريكي بالولادة، وقد أكدت المحكمة العليا ذلك في قضية Trump v. Barbara في 30 يونيو 2026. والمواطن الأمريكي تُفرض عليه الضريبة على دخله العالمي أينما أقام.

ولهذا الفرد ثلاث قواعد أخرى إلى جانب سيطرة المستثمر:

• تعريف التأمين (§7702): لا يُعد العقد تأمينًا على الحياة للضريبة الأمريكية إلا إذا اجتاز اختبارات محددة للقيمة النقدية أو الأقساط. ومعظم الوثائق غير الأمريكية المرتبطة بالوحدات الاستثمارية لم تُصمم لذلك، بحسب تقديرنا.
• التنويع (§817(h)): لا يزيد أي استثمار واحد على 55% من الحساب، ولا استثماران على 70%، ولا ثلاثة على 80%، ولا أربعة على 90%.
• الشركات الاستثمارية الأجنبية السلبية (PFIC): الصناديق غير الأمريكية، ومنها UCITS، التي يملكها أمريكي مباشرة، أو داخل وثيقة غير متوافقة يُنظر من خلالها، تكون في الغالب من هذه الفئة.

النتيجة العملية، وهي تقديرنا لا حكم قانوني: لا تجعل ابنًا يحمل الجنسية الأمريكية حاملًا للوثيقة أو مالكًا لاحقًا لها دون مشورة أمريكية، فقد يحتاج إلى وثيقة متوافقة مع §7702 و§817(h). وإذا كان المؤمَّن على حياته أو حامل الوثيقة أمريكيًا، فقد تخضع الأقساط المدفوعة لشركة أجنبية لضريبة إنتاج أمريكية بنسبة 1% وفق §4371؛ النص يشير إلى الفرد المقيم في الولايات المتحدة، فانطباقها على من يعيش في الخليج غير محسوم. التفاصيل في أبناء وُلدوا في أمريكا.

الموقع الأمريكي للصناديق الأمريكية

من ليس مواطنًا أمريكيًا ولا مقيمًا فيها تخضع تركته لضريبة التركات الأمريكية على ما يقع في الولايات المتحدة فقط. وأسهم الشركات الأمريكية مال أمريكي وفق §2104(a)، أيًا كان الوسيط أو البلد الذي تحتفظ فيه بها. وأسهم صناديق الاستثمار وصناديق المؤشرات (ETF) المسجلة في الولايات المتحدة أسهم في شركات أمريكية، فهي كذلك مال أمريكي. كانت هناك قاعدة جزئية للنظر عبر هذه الصناديق في §2105(d)، لكنها لا تنطبق على الوفيات بعد 31 ديسمبر 2011، مع أن تعليمات النموذج 706-NA الحالية ما زالت تصفها.

الإعفاء صغير: ائتمان ضريبي قدره 13,000 دولار، أي ما يعادل نحو 60,000 دولار من الأصول. ولا توجد معاهدة ضريبة تركات بين الولايات المتحدة وأي من الإمارات والسعودية والكويت والبحرين وعُمان. والمعدل الأعلى 40%.

مثال افتراضي: عائلة في دبي تملك أسهمًا أمريكية بعشرين مليون دولار (نحو 73.5 مليون درهم أو 75 مليون ريال) باسم الأب مباشرة. عند وفاته تكون الضريبة المبدئية 345,800 دولار زائد 40% من 19,000,000 دولار، أي 7,945,800 دولار، يُخصم منها الائتمان البالغ 13,000 دولار، فتصبح 7,932,800 دولار (نحو 29.1 مليون درهم أو 29.7 مليون ريال).

ما يقوله القانون عن الوثيقة، وحدوده

مبلغ التأمين المستحق على حياة شخص غير أمريكي «لا يُعد مالًا في الولايات المتحدة» وفق IRC §2105(a). لكن ثلاثة تحفظات ترافق هذه القاعدة دائمًا:

1. النظر عبر الوثيقة الأجنبية إلى الأوراق المالية الأمريكية داخلها لأغراض ضريبة التركات لم يُختبر، ولم يُستبعد. قاعدة سيطرة المستثمر قاعدة ضريبة دخل، ولا حكم أو نص وجدناه يمدها إلى موقع الأصول في ضريبة التركات، لكن ذلك لم يُحسم.
2. الحماية تخص مبلغ الوفاة على حياة من يتوفى. إذا مات حامل الوثيقة ولم يكن هو المؤمَّن على حياته، كأب يملك وثيقة على حياة ابنه، فالتحليل مختلف: الوثيقة عندئذ مال معنوي، غير أمريكي على الأرجح إذا أصدرتها شركة غير أمريكية، وأمريكي إذا أصدرتها شركة أمريكية.
3. تملّك صناديق UCITS الإيرلندية مباشرة بديل أبسط للتعرض للأسواق المدرجة، ولا يحتاج إلى وثيقة.

صناديق UCITS الإيرلندية

تنص اللائحة §20.2105-1(f) على أن أسهم الشركة غير الأمريكية ليست مالًا أمريكيًا «أيًا كان موقع شهاداتها». ولذلك تكون صناديق UCITS المسجلة في إيرلندا غير أمريكية في الغالب، حتى إذا استثمرت في أسهم أمريكية. هذا تحليلنا، ويفترض أن الصندوق مصنّف شركةً لأغراض الضريبة الأمريكية. وداخل الوثيقة، ممارسة السوق هي أن يُحتفظ بالتعرض الأمريكي عبر صناديق غير أمريكية لا عبر أسهم أو صناديق أمريكية مباشرة؛ وهذا بناء حصيف، لا ملاذ قانوني آمن. التفاصيل في ضريبة التركات الأمريكية على المستثمر الخليجي.

الصناديق المتوافقة مع الشريعة داخل الوثيقة

إذا أردت أن تكون الاستثمارات منتقاة وفق الضوابط الشرعية، فالأدوات موجودة. مؤشرات داو جونز للسوق الإسلامية، وفق منهجية S&P Dow Jones Indices المحدثة في فبراير 2026، تستبعد الشركة إذا تجاوزت ديونها المحمّلة بالفائدة 33% من متوسط قيمتها السوقية على 24 شهرًا، وتستبعد قطاعات منها الخمور والتبغ ولحم الخنزير والتمويل التقليدي والأسلحة والقمار والترفيه للبالغين، وتتسامح مع إيراد غير متوافق حتى 5%. تتولى الانتقاء شركة Ratings Intelligence Partners بإشراف هيئة رقابة شرعية. ولـ S&P أيضًا منهجية لمؤشرات شرعية محدثة في مايو 2026.

وتستضيف لوكسمبورغ صناديق متوافقة مع الشريعة، بحسب جمعية صناديق الاستثمار فيها (ALFI). ويمكن من حيث المبدأ أن تحتفظ وثيقة لوكسمبورغية بهذه الصناديق كصناديق خارجية، أو أن يُعطى صندوق داخلي مخصص أو صندوق تأميني متخصص تفويضًا شرعيًا، بشرط أن تسمح بذلك قواعد الأهلية في التعميم 26/1 لفئتك. هذا تحليلنا للإمكان، لا تأكيد بأن شركة بعينها تقدمه.

لكن افصل بين أمرين. انتقاء الاستثمارات شيء، وصيغة العقد شيء آخر. بحسب قرارات المجامع الفقهية التي حرّمت التأمين التجاري، الإشكال في العقد نفسه، فالصناديق الشرعية داخل وثيقة تقليدية لا تجعلها تكافلًا. ولم نحدد علنًا وبوضوح، حتى سبتمبر 2026، منتج PPLI بصندوق مخصص حاصلًا على اعتماد شرعي من شركة في لوكسمبورغ أو ليختنشتاين أو برمودا أو لابوان. أما زكاة قيمة الوثيقة، فلم نجد فيها قرارًا خاصًا، والمرجع عالمك أو جهة الزكاة. العرض الكامل في التأمين على الحياة في ميزان الفقه.

الحوكمة العملية: مدير مستقل وتفويض مكتوب

ممارسة السوق التي تجمع الاعتبارات السابقة أن يبقى قرار الاستثمار لدى شركة التأمين أو لدى مدير مستقل تعيّنه، لا لدى حامل الوثيقة. هذه ممارسة حصيفة، وليست ملاذًا قانونيًا آمنًا في أي ولاية قضائية. ويُكتب إطار الإدارة عادة في وثيقة تحدد:

• الاستراتيجية العامة ومستوى المخاطر الذي يختاره حامل الوثيقة عند الاكتتاب.
• أي ضوابط شرعية، بالإحالة إلى منهجية مؤشر منشورة أو إلى هيئة رقابة شرعية مسمّاة.
• استبعاد الأسهم والصناديق الأمريكية المباشرة إذا كان الهدف تقليل التعرض لضريبة التركات الأمريكية.
• حدود التنويع، وخاصة إذا كان في الأسرة فرد أمريكي.
• ما لا يفعله حامل الوثيقة: لا يختار الأوراق المالية بنفسه، ولا يوجّه المدير في صفقات بعينها.

واحتفظ بالمراسلات. العبرة في قاعدة سيطرة المستثمر بمن يقرر فعلًا، وإطار مكتوب يُخالَف في الممارسة لا يحمي أحدًا.

حدود يجب أن تعرفها

• شراء الوثيقة: مسألة شراء المقيم وثيقة من الخارج بمبادرته غير محسومة في الإمارات والسعودية، ومقيّدة في الكويت. خذ مشورة محلية قبل أي خطوة.
• الإبلاغ: وثائق التأمين ذات القيمة النقدية يُبلَّغ عنها بقيمتها الاستردادية وفق معيار الإبلاغ المشترك (CRS) إلى سلطة الضرائب في بلد إقامتك. راجع ما الذي يُبلَّغ عن وثيقتك.
• الحماية: في لوكسمبورغ، مثلث الأمان بين شركة التأمين وبنك الحفظ والهيئة، والامتياز الممتاز لحملة الوثائق بموجب قانون 7 ديسمبر 2015 كما عززه قانون 10 أغسطس 2018. التفاصيل في إذا تعثّرت شركة التأمين.
• الكلفة: لمقيم في الدول الأربع دون ضريبة دخل، رسوم الوثيقة كلفة صافية محليًا. قارن ذلك بما تواجهه العائلة خارج الخليج قبل أي قرار؛ جرّب نقطة تعادل PPLI.
• الميراث: لم يُحسم في أي من الدول الخمس هل يخرج مبلغ الوثيقة المدفوع لمستفيد مسمّى من تركة المسلم. راجع الميراث في دول الخليج.

قائمة تحقق

1. اعرف فئتك في لوكسمبورغ قبل أن تسأل عن صندوق مخصص؛ احسب ثروتك بعد خصم الديون.
2. اسأل من سيختار الاستثمارات، واطلب التفويض مكتوبًا.
3. إذا كان في أسرتك مواطن أمريكي، فاعرض الخطة على مستشار ضريبي أمريكي قبل الاكتتاب.
4. راجع ما تملكه اليوم من أسهم وصناديق أمريكية باسمك، واحسب تعرّضك لضريبة التركات الأمريكية.
5. إذا أردت ضوابط شرعية، فاطلب المنهجية أو الهيئة الشرعية بالاسم، وافصل سؤال الاستثمار عن سؤال العقد.
6. اسأل عالمك عن الزكاة، وخذ معك كشف القيمة الاستردادية.

أين يقع هذا من الصورة الأوسع

خيارات الاستثمار داخل الوثيقة معروضة على صفحة مرونة الاستثمار، والولايات القضائية على صفحة الولايات القضائية، والصورة العامة على PPLI لمقيمي الخليج والكفاءة الضريبية. ولأي سؤال عن البحث، راسلنا.

من يختار الاستثمارات داخل الوثيقة: أسئلة شائعة

ما التعميم 26/1 في لوكسمبورغ؟

تعميم هيئة التأمين في لوكسمبورغ بشأن التأمين على الحياة المرتبط بالوحدات الاستثمارية، نافذ منذ 1 فبراير 2026، وهو النسخة المعدلة من التعميم 15/3. العقود والصناديق المخصصة المنشأة قبل ذلك التاريخ تبقى على القواعد السابقة ما لم تُعدَّل.

من يحق له صندوق داخلي مخصص (FID) في لوكسمبورغ؟

المكتتبون في الفئات من A إلى D فقط، في عقود لا يقل قسط الاكتتاب فيها عن 125,000 يورو. أما الصندوق التأميني المتخصص (FAS) فمسموح دون شرط قسط أو ثروة.

ما الحدود الدنيا لفئات المكتتبين في لوكسمبورغ؟

الفئة A: 125,000 يورو من العقود و250,000 يورو من الثروة. B: 250,000 و500,000. C: 250,000 و1,250,000. D: 1,000,000 و2,500,000. والفئة N بلا حد أدنى. والثروة تُحسب بعد خصم الديون.

ما قاعدة سيطرة المستثمر؟

مبدأ في ضريبة الدخل الأمريكية، يستند إلى Rev. Rul. 2003-91 وRev. Rul. 2003-92 وقضية Webber سنة 2015: حامل الوثيقة الأمريكي الذي يوجّه استثمارات الحساب المنفصل يُعامل كمالك لها ويُفرض عليه ضريبة دخلها. ويهم الأسر الخليجية التي فيها مواطن أمريكي.

هل صناديق المؤشرات الأمريكية خاضعة لضريبة التركات الأمريكية؟

نعم في الغالب. أسهم الصناديق وصناديق المؤشرات المسجلة في الولايات المتحدة أسهم في شركات أمريكية، فهي مال أمريكي وفق §2104(a)، وقاعدة النظر عبرها في §2105(d) لا تنطبق على الوفيات بعد 31 ديسمبر 2011.

هل صناديق UCITS الإيرلندية مال أمريكي؟

في الغالب لا. تنص اللائحة §20.2105-1(f) على أن أسهم الشركة غير الأمريكية ليست مالًا أمريكيًا، فتكون صناديق UCITS الإيرلندية غير أمريكية حتى إذا استثمرت في أسهم أمريكية، بافتراض تصنيف الصندوق شركةً للضريبة الأمريكية.

هل تحمي الوثيقة من ضريبة التركات الأمريكية؟

مبلغ التأمين على حياة شخص غير أمريكي ليس مالًا أمريكيًا وفق §2105(a). لكن النظر عبر الوثيقة إلى الأوراق المالية الأمريكية داخلها لم يُختبر، والتحليل يختلف إذا لم يكن حامل الوثيقة هو المؤمَّن على حياته، وتملّك صناديق UCITS الإيرلندية مباشرة بديل أبسط.

هل تجعل الصناديق الشرعية الوثيقة متوافقة مع الشريعة؟

لا. بحسب قرارات المجامع الفقهية التي حرّمت التأمين التجاري، الإشكال في صيغة العقد نفسه، فالصناديق المنتقاة وفق الضوابط الشرعية داخل وثيقة تقليدية لا تجعلها تكافلًا.

المصادر والمراجع

لوكسمبورغ: تعميم هيئة التأمين 26/1؛ إعلان الهيئة عن التعميم؛ التعميم 15/3؛ ACA: أهم نقاط التعميم 26/1؛ Baloise عن التعميم؛ ACA: مثلث الأمان؛ ALFI: الصناديق المتوافقة مع الشريعة. القانون الأمريكي: IRC §2001؛ §2102؛ §2104؛ §2105؛ Treas. Reg. §20.2105-1؛ §7702؛ Treas. Reg. §1.817-5؛ §1297؛ §4371؛ Rev. Rul. 2003-91؛ Webber v. Commissioner؛ تعليمات النموذج 706-NA؛ IRS: معاهدات ضريبة التركات؛ IRS: المواطنون الأمريكيون في الخارج؛ Trump v. Barbara. المؤشرات الشرعية: منهجية مؤشرات داو جونز للسوق الإسلامية؛ منهجية مؤشرات S&P الشرعية. القرارات الفقهية: مجمع الفقه الإسلامي الدولي، القرار 9 (9/2).

راجعنا المصادر في 28 سبتمبر 2026 مقابل النصوص والصفحات الرسمية والمراجع المذكورة أعلاه. وتشرح معاييرنا التحريرية (بالإنجليزية) كيف نصحّح الأخطاء.

PPLI.com ناشر بحثي مستقل، لا يبيع وثائق التأمين ولا يوصي بها ولا يرتّبها، ولا يقدّم استشارة قانونية أو ضريبية أو شرعية. هذه معلومات عامة عن القوانين وآراء المجامع الفقهية كما وجدناها في المصادر المذكورة، وليست فتوى ولا عرضًا ولا دعوة إلى التعاقد على أي وثيقة تأمين. التأمين نشاط منظَّم في كل من الإمارات والسعودية والكويت والبحرين وعُمان، ولا يجوز لشركات التأمين الأجنبية استقطاب المقيمين؛ استشر محاميًا مرخّصًا في دولتك، وعالمًا أو جهة زكاة تثق بها في المسائل الشرعية، قبل أي قرار.